Share Share Linkedin Email Print Print Save Save 시장 및 주제별 관점 에너지 전환: 길고 구불구불한 길 에너지 전환: 길고 구불구불한 길 2024년 3월 5일 Share Share Linkedin Email Print Print Save Save 2015년에는 190개 이상의 국가가 지구 온도 상승을 억제한다는 목표로 온실가스(GHG) 배출을 줄이기 위한 파리 협정에 서명했습니다. Key Takeaways 역사적으로 에너지 전환은 매우 장기간에 걸친 사건이었으며, 현재 탄소 기반 연료에서 재생 가능 에너지원으로의 전환이 전혀 다를 것이라는 증거는 없습니다. 특히 개발도상국에서 인구 증가와 경제 활동 증가로 인해 전 세계 에너지 소비가 지속적으로 증가함에 따라 세계는 전통적 에너지와 재생 가능한 형태의 에너지 모두에 대한 더 많은 공급을 요구하게 될 것입니다. 지난 10년 동안 재생 에너지 기술의 발전과 용량의 급속한 성장에도 불구하고 재생 에너지가 대규모의 경제적으로 화석 연료를 대체할 수 있으려면 많은 노력과 투자가 필요합니다. 에너지 시장 역학은 화석 연료 수요에 대한 더 긴 활주로와 금융 시장에 반영될 수 있는 것보다 전통적인 에너지 기업의 더 중요한 역할을 시사합니다. 석탄, 석유, 가스와 같은 화석 연료는 GHG 배출의 가장 큰 원인이며, 이러한 탄소 기반 에너지원을 재생 가능 대체 에너지로 대체하려는 노력은 많은 사람들에게 더 깨끗한 미래를 향한 주요 경로로 간주됩니다. 또한 많은 사람들은 이는 기존 에너지 가치 사슬 전반에 걸쳐 기업의 불가피한 종말을 예고하는 것으로 간주합니다. 그러나 역사적 추세와 현재의 고려 사항을 모두 고려할 때, 우리는 글로벌 에너지 공급과 수요의 미래가 많은 사람들이 인식하는 것보다 훨씬 더 미묘할 가능성이 높으며 결과적으로 전통적인 에너지 회사의 페이징 위험이 잘못 평가될 수 있다고 믿습니다. 에너지 전환에는 시간이 걸리며, 재생 가능 에너지원으로의 전 세계적 전환의 엄청난 규모와 복잡성은 수십 년에 걸쳐 천천히 발생할 가능성이 있는 획기적인 사건을 나타내는 것 같습니다. 그리고 가격표도 있습니다. 한 컨설팅 회사는 2050년까지 세계를 "순 제로"로 만드는 데 약 275조 달러의 비용이 소요될 것으로 추정했으며, 최근 자본 비용의 증가로 인해 이러한 프로젝트에 대한 자금 조달이 더욱 복잡해졌습니다. 1 요컨대, 여기에는 빠른 해결책이 없으며 앞으로 수십 년 동안 에너지 수요를 충족하는 데 도움이 되는 화석 연료가 필요할 것입니다. First Eagle의 견해에 따르면, 부족한 자원을 보유하고 있는 입지가 좋은 특정 기존 에너지 기업의 잠재적 이점은 다음과 같습니다. 중요한 자산. 여기에는 Shell 및 ExxonMobil과 같은 액화천연가스의 주요 공급업체인 메이저 기업이 포함됩니다. ONEOK 및 Enterprise Products Partners와 같이 석유, 가스 및 천연가스 액체의 처리, 운송 및 저장에 필수적인 인프라를 갖춘 중급 기업; 생산성을 극대화하고, 메탄 배출을 감지 및 최소화하며, 에너지 산업에 SLB 및 NOV를 포함한 최신 신기술을 갖추도록 돕는 서비스 사업입니다. 변화는 천천히 온다 기후 변화에 대한 구체적인 정부 간 조치를 촉진하기 위한 유엔의 수십 년간의 노력은 2015년 파리 협약으로 정점을 이루었습니다. 190개 이상의 국가가 지구 온도가 산업화 이전 수준보다 2°C 이상 상승하지 않도록 온실가스 배출을 줄이기 위해 공식적으로 약속했으며, 더욱 야심 찬 1.5°C를 목표로 삼았습니다. 2 또한, 세계 3대 배출국인 중국, 미국, 인도를 포함한 이들 국가 중 다수는 인간이 초래한 모든 GHG 배출을 동등한 양으로 상쇄하려는 "순제로(net-zero)" 목표 날짜를 설정했습니다. 탄소 제거. 삼 2023년 12월 두바이에서 개최된 가장 최근의 UN 기후 변화 회의(COP28)에서 이루어진 진전을 포함하여 이러한 조치와 후속 조치는 화석 연료를 저탄소 대안으로 대체해야 한다는 공동의 긴급성을 창출하기 위한 것이지만 데이터는 다른 것을 말해줍니다. 이야기. 일부 추정에 따르면, 현재 정부 정책에 따르면 2030년 총 화석 연료 생산량은 1.5°C 온난화에 해당하는 양보다 110% 더 높고, 2°C 온난화에 해당하는 양보다 69% 더 높을 것입니다. 4 또한 전 세계 석탄 생산량은 2030년까지 증가하고 전 세계 석유 및 가스 생산량은 최소 2050년까지 증가할 것으로 예상됩니다. 5 이러한 단절은 에너지 전환과 이를 구현하려는 공공 및 민간 이익 연합이 직면한 많은 과제를 강조합니다. 이는 또한 표 1에서 볼 수 있듯이 역사적으로 에너지 전환이 매우 오랜 기간에 걸쳐 발생했음을 상기시켜 줍니다. 역사를 통틀어 에너지 사용은 접근성, 효율성 및 비용의 최상의 조합을 제공하는 에너지원으로 이동해 왔습니다. 산업 혁명 이전에는 목재가 세계의 원동력이었습니다. 1700년대 중반 광산 개선으로 가격이 낮아지고 목재보다 에너지 밀도가 훨씬 높은 석탄을 쉽게 구할 수 있게 된 후, 석탄이 목재를 능가하여 전 세계적으로 가장 큰 에너지원이 되기까지는 100년 이상이 걸렸습니다. 20세기 초에는 석유가 석탄보다 우수하다고 알려졌는데, 역시 석유의 에너지 밀도가 더 크기 때문이었습니다. 그러나 세계 석유 수요가 석탄 수요를 능가하기까지는 수십 년이 걸렸습니다. 표 1. 역사적으로 새로운 에너지원의 채택은 1770년부터 2021년까지 전체 에너지원의 백분율 기준으로 전 세계 에너지 공급이 느린 과정이었습니다. 출처: Thunder Said Energy, BP 통계 검토, Vaclav Smil; 2021년 12월 31일 기준 데이터입니다. 또한 이 수세기 동안 인구 증가와 생활 수준 향상으로 인해 전 세계 총 에너지 수요(그림 1의 파란색 선)가 급격히 증가했다는 점에 주목하는 것도 중요합니다. 이는 글로벌 에너지 믹스가 변화하는 동안에도 석탄과 같은 기존 자원을 포함하여 모든 형태의 에너지에 대한 절대적인 수요 수준을 높였습니다. 모든 형태의 에너지의 절대적인 성장은 표 2에 나와 있습니다. 역사가 어떤 길잡이라면 재생 에너지가 점유율을 얻더라도 화석 연료에 대한 수요는 절대적으로 증가할 가능성이 높습니다. 표 2. 혼합 변화에도 불구하고 소비된 화석 연료의 총량은 1800년부터 2022년까지 테라와트시(테라와트시) 기준으로 공급원별 글로벌 에너지 소비량이 계속 증가했습니다. 출처: 에너지 연구소, Vaclav Smil, Our World in Data; 2022년 12월 31일 기준 데이터입니다. 재생에너지는 채워야 할 큰 신발을 가지고 있습니다 화석 연료의 급속한 단계적 폐지를 예상하는 사람들은 목재 및 동물 폐기물과 같은 전통적인 바이오매스를 제외하고 오늘날에도 화석 연료가 전 세계 1차 에너지 소비의 약 77%를 차지하고 있다는 사실을 알고 놀랄 수 있습니다. 표 3에 표시된 것처럼 이 수치는 지난 10년 동안 재생 가능 에너지 용량이 급속히 증가했음에도 불구하고 30년 전과 거의 동일합니다. 미래 소비의 주요 소스 혼합은 불확실하지만, 전 세계 인구 통계의 변화, 에너지의 경제성 및 보안에 대한 국가 차원의 우려를 포함하여 재생 에너지와 함께 탄소 기반 연료에 대한 지속적인 필요성이 계속해서 존재할 것이라고 믿을 수 있는 여러 가지 이유가 있습니다. 공급, 기술적 한계. 총 에너지원 대비 글로벌 에너지 소비량(%) 출처: 에너지 연구소, Vaclav Smil, Our World in Data; 2022년 12월 31일 기준 데이터입니다. 인구통계의 변화 에너지 효율성 향상 및 인구 증가 정체와 함께 세계 선진국에서는 1인당 에너지 수요가 감소하고 있다는 사실이 종종 언급되지만, 이러한 영향은 개발도상국의 증가로 인해 상쇄되고도 남을 것으로 예상됩니다. 선진국을 대표하는 경제협력개발기구(OECD) 36개 회원국의 인구는 14억 명으로 전 세계 인구의 18%에 불과하다. 6 나머지 66억 명의 인구를 포함하는 비OECD 국가들은 표 4에 설명된 1인당 에너지 사용량 증가에서 알 수 있듯이 인구 증가와 생활 수준 향상에 대한 열망을 모두 갖고 있습니다. 결과적으로 신흥 시장은 표 5에 표시된 것처럼 예상되는 세계 에너지 소비 증가의 100%입니다. 표 4. 경제 발전으로 인해 1인당 에너지 소비량이 증가했습니다... 1인당 에너지 소비량(기가줄) 출처: 세계 에너지의 통계적 검토, First Eagle Investments; 2022년 12월 31일 기준 데이터입니다. 그림 5. …세계적인 수요 증가를 촉진할 것으로 예상됩니다. 천조 BTU의 에너지 소비 출처: 엑슨모빌; 2023년 8월 28일 기준 데이터입니다. 에너지 공급의 경제성과 안전성 이러한 수요 역학은 앞으로 소비되는 1차 에너지원의 혼합에 영향을 미칠 것으로 보입니다. 오늘날 선진국의 생활 수준의 급속한 향상은 대량의 저렴하고 풍부한 에너지에 의해 추진되었으며, 신흥 경제국이 경제적 상승을 추구하면서 동일한 이점을 활용하려고 시도하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 역사적으로 국가 에너지 정책은 보안과 경제성을 우선시했으며, 이러한 필수 사항이 충족된 후에만 환경 외부 효과를 고려했습니다. 풍부한 국내 화석 연료 공급, 완전히 할당된 비용 및 준비된 가용성을 갖춘 국가는 탄소 기반 연료 소비를 선호하는 강력한 사례를 제시합니다. 예를 들어, 중국이 국내 전기 자동차 보급과 석탄 발전 확대를 동시에 추구하는 것은 환경적 고려가 아니라 세계 최대 석유 수입국이자 최대 석탄 생산국인 국가의 에너지 독립 추구로 가장 잘 설명됩니다. 2020년 인도는 2070년까지 전력의 50%를 재생 에너지에서 조달하는 동시에 석탄 채굴을 위한 새로운 토지를 경매에 부칠 것을 약속했습니다. 이를 통해 국가의 온실가스 배출량이 가장 높은 연료의 생산량을 30% 이상 늘릴 수 있습니다. 7 총체적으로, 저소득 및 중저소득 국가 - 이들 중 다수는 이미 식량 불안과 같은 다른 시급한 문제와 함께 안정적이고 저렴한 에너지에 대한 제한된 접근에 직면해 있으며, 이는 조기 혼란을 수반할 수 있는 에너지 비용 상승으로 인해 악화될 수 있습니다. 화석 연료 생산은 세계 인구의 40%를 차지하지만 청정 에너지에 대한 연간 지출의 7%에 불과합니다. 8 이들 국가에서 청정 에너지 전환을 위해 국제 공공 및 민간 투자를 동원하려는 노력이 진행되고 있지만, 장애물이 상당하고 자본 비용이 정상화됨에 따라 훨씬 더 어려워져 허용 가능한 수익을 달성하기가 더 어려워졌습니다. 기술적 한계 전기화(Electrification), 즉 내연기관, 가스 보일러 등 화석 연료로 구동되는 장비를 전기 등가물로 교체하는 것은 온실가스 배출을 줄이기 위한 핵심 전략 중 하나입니다. 표 6에서 볼 수 있듯이 상대적으로 깨끗한 천연가스에 중점을 둔 화석 연료는 오늘날 OECD 국가에서 사용되는 전기의 약 50%를 생산하는 반면, 비OECD 국가는 다음과 같은 더 더러운 탄소 기반 연료에서 전기의 약 67%를 생산합니다. 석탄. 표 6. 화석 연료는 계속해서 전력 생산을 주도합니다. 2022년 총 발전량 대비 연료별 전력 생산량 비율 출처: 에너지연구소; 2022년 12월 31일 기준 데이터입니다. 청정 전력화의 발전으로 재생 에너지가 더 많은 부하를 감당할 수 있게 되었지만 제한된 저장 기술과 송전 용량으로 인해 단기적인 영향이 제한될 가능성이 높습니다. 간헐성을 해결하려면, 즉 햇빛과 바람과 같은 재생 가능 에너지의 일관되지 않은 공급을 활용하고 저장하려면 포집 및 백업 전력 솔루션이 여전히 필요합니다. 또한 현재의 전송 인프라는 많은 국가에서 매우 부적절합니다. 예를 들어, 미국 전력망에 연결되기를 기다리는 재생 가능 전력은 현재 용량의 거의 두 배입니다. 9 이러한 문제가 해결되면 경자동차, 주거용 및 상업용 난방과 같은 응용 분야에서 전기 보급률이 꾸준히 증가할 것으로 예상되지만, 탄소 기반 연료를 실질적으로 대체할 수 없는 다른 응용 분야도 있습니다. 예를 들어, 산업 배출물, 건물, 대형 트럭, 항공, 운송과 같은 상업용 운송 분야에서는 탈탄소화 노력이 뒤처지고 있는 반면, 오늘날 화학 물질, 비료, 유리 제조 시 공급원료로 사용되는 탄화수소를 대체할 수 있는 물질은 없습니다. 녹색으로 페이드 보다 친환경적인 미래가 눈앞에 다가온다 하더라도 개발도상국의 인구통계학적 및 경제 성장, 기술적 한계, 에너지 안보 및 경제성에 대한 우려를 포함하여 화석 연료 수요의 활주로가 일반적으로 인정되는 것보다 더 길어질 수 있다고 믿을 만한 많은 이유가 있습니다. 재생에너지가 전체 에너지 수요 증가에서 계속해서 점유율을 차지할 가능성이 있는 것처럼 보이지만, 전통적인 연료에 대한 지속적인 수요도 똑같이 발생할 가능성이 있는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 일부 레거시 에너지 회사는 First Eagle에서 추구하는 핵심 특성인 과소평가된 탄력성을 구현하는 정도로 잠재적으로 매력적인 투자를 제시할 수 있습니다. Download PDF 1. 출처: 맥킨지 앤 컴퍼니(McKinsey & Company) 2022년 2월 18일 기준 데이터. 2. 출처: UN; 2015년 12월 12일 기준 데이터입니다. 3. 출처: 세계자원연구소(World Resources Institute); 2023년 3월 20일 기준 데이터 . 4. 출처: UN 환경 프로그램; 2023년 11월 8일 기준 데이터입니다 . 5. 생산 격차: 단계적 축소 또는 단계적 증가? 스톡홀름 환경 연구소, 기후 분석, E3G, 6. 출처: OECD; 2022년 12월 31일 기준 데이터 . 7. 출처: NPR; 2021년 11월 3일 기준 데이터 . 8. 신흥 경제 및 개발 도상국의 청정 에너지를 위한 민간 금융 확대, 국제 에너지 기구(2023년 6월). 9. 출처: 로이터; 2023년 6월 27일 기준 데이터입니다. 표현된 의견이 반드시 회사의 의견은 아닙니다. 이 자료는 정보 제공의 목적으로만 제공됩니다. 이러한 의견은 미래 사건에 대한 예측, 미래 결과 보장 또는 투자 조언을 위한 것이 아닙니다. 여기에 포함된 모든 통계는 신뢰할 수 있는 출처에서 얻은 것이지만 이 정보의 정확성은 보장할 수 없습니다. 여기에 표현된 견해는 발행일 이후 언제든지 변경될 수 있습니다. 제공된 정보는 매수, 보유, 매도에 대한 추천이나 펀드나 증권을 매수 또는 매도하도록 권유하거나 제안하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다. 위험 공개 모든 투자에는 원금 손실의 위험이 따릅니다. 여기에 언급된 증권은 설명 목적으로만 제시된 것이며 매수, 보유 또는 매도 추천으로 간주되어서는 안 됩니다. 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 문제는 당사의 기본 연구 프로세스의 일부로 간주되는 많은 요소일 수 있습니다. 그러나 우리는 ESG 기준에 따른 성과를 바탕으로 기업에 투자하지 않습니다. 미국 외 거주자를 위한 중요 정보 본 자료와 여기에 포함된 정보는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 증권 제안을 구성하거나 구성하려는 의도가 아니므로 그렇게 해석되어서는 안 됩니다. 본 자료에 언급된 자금이나 기타 제품 또는 서비스는 모든 관할권에서 라이센스가 부여되지 않을 수 있으며 달리 명시하지 않는 한 규제 기관이나 정부 기관은 본 문서 또는 여기에 언급된 제품 및 서비스의 장점을 검토하지 않았습니다. 이 자료와 여기에 포함된 정보는 해당 법률 및 규정에 의해 시행되는 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 이 자료는 기관 투자자(해당 용어는 해당 관할권에서 정의됨)를 대상으로 합니다. 본 자료는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 자료는 일반적인 정보만을 제공하기 위한 것이며 투자 조언이나 특정 조치 또는 비조치 과정에 대한 기타 특정 권장 사항을 제공하기 위한 것이 아닙니다. 본 자료에 포함된 정보는 특정 투자 목적, 재정 상황, 세금 상황 또는 수령인의 특정 요구 사항을 고려하지 않습니다. 이 자료의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 예비 투자자는 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 자료는 지정된 수취인만을 위한 것이며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다. 호주 거주자를 위한 중요 정보 이 통신문은 도매 고객만을 대상으로 합니다. 여기에 포함된 정보는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 투자 서비스를 권유 또는 제안하거나 유가 증권의 주식을 매도 또는 매수 권유하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다(해당 유가 증권을 다른 사람에게 제안하거나 매도할 수도 없습니다). 그러한 권유 또는 제안이 해당 관할권의 해당 법률에 따라 불법인 모든 관할권. 달리 명시하지 않는 한, 어떠한 규제 기관이나 정부 기관도 이 이메일이나 여기에 언급된 제품 및 서비스의 장점을 검토하지 않았습니다. 이 문서와 여기에 포함된 정보는 해당 법률 및 규정에 의해 구현된 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 이 문서는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 문서의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 예비 투자자는 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 문서는 투자 조언으로 의존해서는 안 되며 투자 전략을 채택하라는 권장 사항도 아닙니다. 이 문서는 지정된 수취인만 사용할 수 있으며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다. 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