시장 및 주제별 관점

개인 부채에 대한 시선

개인 부채에 대한 시선

2023년 내내 광범위한 거시경제적 불확실성과 금리 변동성은 직접 대출 규모를 촉진하는 인수합병(M&A) 활동에 계속 부담을 주었습니다.

주요 시사점

  • 거시적 불확실성과 여전히 변동성이 큰 금리가 이러한 대출을 주도하는 M&A 활동을 약화시켰기 때문에 불확실성은 2023년 중간 시장 민간 대출 형성에 압력을 가했습니다. 업계 전반에 걸쳐 제한된 신규 발행은 기존 차용자에 대한 자본 배치와 사모 펀드 스폰서의 소규모 "추가 기능"에 중점을 둡니다.

  • 자산 기반 대출에 대한 수요는 다른 금융 옵션이 덜 풍부해지는 시기인 경향이 있기 때문에 한 해 동안 강세를 보였습니다. 이는 지역 은행 문제의 여파에서 특히 분명하게 나타났습니다.

  • 정책 금리 안정화로 건조 분말 도입을 열망하는 사모 펀드 스폰서들 사이에 억눌린 M&A 활동이 촉발되면서 2024년 신규 대출 규모가 증가할 수 있습니다.

"플랫폼" 인수는 특히 한 해 동안 약세를 보였으며, 사모 펀드 스폰서들은 소규모 "추가" 인수에 더 집중했습니다. 경기 대응적 성격에 충실한 자산 기반 대출(ABL)은 유동성 공급자에게 강력한 수익 잠재력과 함께 다각화를 제공하면서 이 분야에서 밝은 지점이었습니다.

즉, 발행 역풍이 반드시 성과를 나타내는 지표는 아닙니다. First Eagle Alternative Credit은 글로벌 금융 위기 직후 몇 년간 직접 대출 규모가 감소하더라도 잘 구성된 포트폴리오가 잠재적으로 투자자들에게 강력한 수익을 창출할 수 있다고 믿습니다. 2023년에는 전반적으로 신규 대출을 인수할 수 있는 기회가 적었지만, 우리는 궁극적으로 우리의 거래량이 더 넓은 시장의 규모를 능가했다고 믿습니다. 한편, 제한된 신규 발행으로 인해 우리는 기존 차용자에게 관심을 집중할 수 있었고 유연한 금융 솔루션을 제공하는 것은 대출자가 궁극적으로 매우 관계 중심적인 비즈니스에 가치를 추가하기 위해 일반적으로 추구하는 방법 중 하나입니다.

정책 금리가 안정되고 사모 펀드 스폰서가 건조 분말을 활용하려고 함에 따라 2024년에는 중간 시장 직접 대출 규모가 개선될 가능성이 있습니다. 거래량이 증가하든 그렇지 않든 핵심 중간 시장은 특히 엄격한 대출 인수 및 구조화 기준을 유지할 수 있는 비은행 자본 제공자에게 고유한 이점을 제공할 수 있다고 믿습니다.

M&A 활동과 직접 대출 파이프라인에 불확실성이 가중됨

어려운 2022년을 보낸 후 2023년을 앞두고 First Eagle Alternative Credit과 같은 비은행 대출 기관과 기업 차용자 및 이를 후원하는 사모 펀드를 포함한 미국 민간 신용 생태계가 직면한 주요 우려 사항 중 하나가 불확실성이었습니다. 자체적으로 완화할 기미가 전혀 보이지 않자 연준은 2022년 3월 금리 인상 캠페인에 착수해 지금까지 정책 금리를 525bp 인상했으며 역대 가장 빠른 속도로 인상했습니다. 시장이 연준의 긴축 기간과 궤적, 그리고 중앙은행이 경제를 불황(그토록 바라던 “연착륙”)에 빠지지 않고 인플레이션을 억제할 수 있는 확률을 예측하려고 함에 따라 상당한 금리 변동성이 발생했습니다. 연준의 정책 전환 이전에도 더 높게 편향된 ICE BofAML MOVE 지수(미국 금리 변동성을 측정)는 2022년에 상승세를 가속화했으며 궁극적으로 여러 미국 지역 은행이 파산하면서 2023년 3월에 정점에 도달했습니다. 이후 완화되기는 했지만 금리 변동성은 역사적 수준에 비해 여전히 높은 상태입니다.

당연히 이러한 상황은 직접 대출 파이프라인의 주요 공급원 역할을 하는 M&A 활동을 그다지 지지하지 않았습니다. 표 1에서 볼 수 있듯이, 개수와 가치 모두에서 사모 펀드 거래는 지난 7개 분기 중 6개 분기 동안 감소했으며 2021년 정점에 비해 급격히 감소했습니다. 여러 소규모 기업의 인수(일명 "구매 및 구축" 전략)를 통해 시간이 지남에 따라 확장할 계획입니다. 이는 일반적으로 상대적으로 규모가 크고 상당한 레버리지를 수반하기 때문에 보다 보수적인 거래 환경에서 특히 취약합니다. 금리로 인해 잠재 구매자가 몇 년 전 이러한 거래에서 흔히 볼 수 있었던 유형의 가격 배수를 제공하지 못하게 되면서 많은 사모 펀드 회사는 대신 자신이 고려하는 가치 평가에서 벗어나기보다는 상황이 더 호의적이기를 바라면서 포트폴리오 이름을 유지하기로 선택했습니다. 수준 이하

표 1. 취약한 사모 펀드 거래가 직접 대출 규모를 지속적으로 압박하고 있음
미국 사모 펀드 중간 시장 거래 활동, 2014년부터 2023년 9월까지

FEAC Exhibit 4

* 2023년 9월 30일까지의 연간 누계입니다. 거래 건수는 PitchBook 추정치입니다.
출처: 피치북; 2023년 9월 30일 기준 데이터입니다.

대조적으로, 스폰서의 플랫폼 회사에 동화되는 소규모 인수인 "추가 기능"은 사모 펀드 스폰서에게 비록 작은 덩어리이기는 하지만 시장이 대규모 거래에 더 잘 적응할 때까지 기다리면서 자본을 배치할 수 있는 방법을 계속 제공했습니다. . 스폰서들은 플랫폼 비즈니스, 특히 2022년 이전의 더 매력적인 조건으로 적절한 자본 구조와 신용 한도가 보장된 플랫폼에 투자하려는 의지를 계속해서 보여왔습니다. 대출 기관이 소액의 양보를 얻으면 플랫폼 차용자에게 약간의 추가 비용이 발생하지만 일반적으로 추가 기능은 자본 확충보다 훨씬 효율적인 자금 조달 메커니즘입니다. 업계 전반에 걸쳐 추가 기능은 2022년과 2023년 첫 3분기 동안 전체 사모펀드 후원 매수의 약 76%를 차지했습니다. 1

다른 형태의 자금 조달은 둔화되었지만 자산 기반 대출은 강세를 보였습니다.

First Eagle Alternative Credit은 연간 EBITDA가 약 1,000만~7,500만 달러인 기업으로 정의되는 미국 후원 핵심 중간 시장에 직접 대출 활동에 중점을 두고 있습니다. 앞서 설명한 역풍에도 불구하고 핵심 중간 시장은 어려운 발행 조건 속에서도 탄력성을 유지해 왔으며 지난 10년 동안 이 분야에서 눈에 띄는 성장을 보였습니다. 민간 기업의 가치 평가가 상승함에 따라 사모 펀드 스폰서는 보다 비용 효율적인 플랫폼 기회를 위해 중간 시장의 소규모 쪽을 주목하게 되었습니다. 우리가 보기에 중하위 시장은 현재 공급/수요 역학이 더욱 균형 잡혀 있으며, 이는 관리자에게 고객을 대신하여 다각화할 수 있는 더 큰 기회를 제공하고 있습니다.

2023년에는 전반적으로 신규 대출을 인수할 수 있는 기회가 적었지만, 연말까지 예약되고 약정된 거래를 기반으로 올해 거래량이 더 넓은 시장의 거래량을 능가할 것으로 예상됩니다. 한편, 제한된 신규 발행으로 인해 우리는 기존 차용자에게 관심을 집중할 수 있었고, 시장 전체에 대해 그랬던 것처럼 추가 기능이 한 해 동안 우리 자본 배치의 대부분을 차지했습니다. 우리는 이것을 부정적인 것으로 보지 않습니다. 예를 들어, 글로벌 금융 위기 직후 몇 년 동안 우리가 본 것처럼, 잘 구성된 포트폴리오는 거래량이 감소하더라도 여전히 투자자에게 강력한 수익을 창출할 수 있습니다. 더욱이, 개인 대출은 결국 관계 중심의 사업이며, 엄격한 인수 기준을 훼손하지 않고 후원자에게 유연한 금융 솔루션을 제공할 수 있는 능력은 이러한 관계에 가치를 더하는 방법 중 하나입니다. 스폰서와의 강력한 관계는 일반적으로 시장이 불안정해 보이는 경우에도 시간이 지남에 따라 일관된 거래 흐름을 지원하는 데 도움이 될 수 있다는 것이 우리의 경험이었습니다.

현금 흐름 기반 대출 인수를 보완하는 당사의 강력한 자산 기반 대출(ABL) 기능은 당사 플랫폼과 투자자에게 다양성을 제공합니다. 재고, 미수금 계정, 부동산, 기계 및 장비, 지적 재산 등 차용인의 특정 자산으로 보호되는 ABL 시설은 일반적으로 운전 자본 수요가 높고 상당한 자산을 보유하고 있지만 액세스가 제한되는 일관되지 않은 현금 흐름을 가진 회사에 매력적입니다. 다른 유형의 자금 조달; 그 예로는 대규모 재고를 유지하는 소매업체나 고비용 장비를 임대하는 산업체 등이 있습니다.

ABL에 대한 수요는 역사적으로 경기 대응적이었습니다. 이러한 시설에 대한 필요성은 어느 정도 항상 존재하지만, 다른 금융 옵션이 부족해지면 차용인의 관심이 증가하는 경향이 있습니다. 이는 특히 지역 은행 문제의 여파로 한 해 동안 분명하게 나타났습니다.

우리는 충분한 자본이 여전히 배치될 것이라고 믿습니다

지난 18개월 동안 거래 체결에 어려움을 겪었지만 차입 매수 공간이 녹고 있다는 징후가 있습니다. 우리는 사모 펀드 스폰서의 분위기를 낙관적으로 묘사할 필요는 없지만, 스폰서들이 경제에 대한 최악의 결과에 대해 덜 불안해하고 정책 금리가 안정화되었다는 확신을 가지면서 새로운 이슈 활동이 활발해지는 것을 보았습니다. 억눌린 M&A 에너지의 잠재적 방출은 향후 신규 대출 규모에 좋은 징조이며, 특히 아래 표 2에서 볼 수 있듯이 목표를 기다리고 있는 사모 펀드 건조 분말의 양을 고려할 때 더욱 그렇습니다. 보수적인 가치 대비 대출 비율 50%로 인수 작업에 2조 5천억 달러 이상의 건조 분말을 투입하려면 1조 2천5백억 달러의 민간 신용 자본이 필요합니다. 한편, 대출 기관과 스폰서가 기존 포트폴리오를 계속 관리함에 따라 추가 거래량은 지속될 것으로 보이며 현재 선물 시장이 예측하는 것처럼 금리가 인하되면 재융자가 다시 시작될 수도 있습니다.

표 2. 2014년부터 2023년 10월까지 막대한 양의 사모 펀드 드라이 파우더가 직접 대출 파이프라인을
수십억 달러로 지원할 수 있음

FEAC Exhibit 4

* 2023년 10월 30일까지의 연간 누계
출처: Preqin; 2023년 12월 11일 기준 데이터입니다.

특정 업종에서는 이미 스폰서들이 2024년 초에 마감하기를 희망하는 거래의 토대를 마련하기 시작하는 것을 보았습니다. 여기에는 스폰서들이 코로나19로부터 포트폴리오 회사 ​​운영이 정상화되기를 기다리고 있는 헬스케어 부문이 포함됩니다. 전염병은 의료 분야에서 수익성이 높은 많은 활동을 방해했으며 매우 노동 집약적인 산업에 상당한 임금 비용 압박을 가해 이윤을 압박했습니다. 부채 시장의 안정화와 인건비 완화는 특정 의료 회사의 후원자에게 매력적인 퇴출 기회를 제공할 수 있습니다. 기술은 스폰서가 거래를 성사시키고 일부 자본을 제한된 파트너에게 반환하기를 열망할 수 있는 사람이 많이 필요한 또 다른 분야입니다.

진실하라

산업으로서의 직접 대출은 기회주의의 역사를 가지고 있습니다. 비은행 대출 기관은 글로벌 금융 위기 이후 본격적으로 등장했습니다. 전통적인 은행의 유동성 제공 능력이 제한되었기 때문입니다. 이러한 대출 기관은 전통적인 참가자가 충족하지 못하는 자본 수요를 찾기 위해 신용 시장을 계속해서 샅샅이 뒤지고 있습니다.

최근 다수의 대규모 민간 대출 기관은 일반적으로 광범위한 신디케이트 대출과 관련된 거래 규모로 이동하여 더 복잡한 자금 조달 구조가 수렁에 빠지는 기간 동안 자금 조달의 속도와 확실성을 제공하여 점유율을 훔쳐 충분한 자본 저장고를 작동시키려고 시도했습니다. 2020년 코로나19 발병이나 올해 초 지역 은행 위기와 같은 혼란이 있었습니다. 실제로 이러한 거래는 공공 부채를 민간 부채로 재융자하며, 이에 따라 투자자의 유동성은 감소하지만 차용자의 신용 프로필에는 거의 또는 전혀 변화가 없습니다. 더욱이, 레버리지 대출 시장의 압도적인 약정형 성격은 경쟁 민간 구조가 이러한 거래를 위해 지속적으로 경쟁하기 위해 계약 조항에 대한 타협을 해야 할 수도 있음을 시사합니다. 공공 구조와 민간 구조 간의 경쟁이 그러한 부채의 위험/수익률 프로필에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 살펴보는 것은 흥미로울 것입니다. 특히 전통적인 민간 신용 거래 흐름이 여전히 어려움을 겪고 있는 경우라면 더욱 그렇습니다.

2024년에 거래 활동이 개선되든 그렇지 않든, 올바른 차용자, 스폰서 및 대출 기관이 교차할 때 핵심 중간 시장에서 잠재적으로 좋은 위험 조정 수익을 창출할 수 있는 기회가 여전히 있을 가능성이 높습니다. 우리는 핵심 중간 시장이 다각화 잠재력을 포함하여 비은행 자본 제공자에게 본질적인 이점을 제공한다고 믿지만 이는 궁극적으로 인수 품질에 달려 있습니다. 우리에게 이는 안정적인 역사적 수익, 강력한 현금 흐름 및 사모펀드 후원을 갖춘 차용자를 목표로 하고, 최소한 하나의 금융 약정 및/또는 유동성 테스트로 보완된 차용자 자본 구조의 1차 담보 위치를 통해 위험을 완화하는 것을 의미했습니다.

 

1. 출처: 피치북(PitchBook) 2023년 9월 30일 기준 데이터입니다.

표현된 의견이 반드시 회사의 의견은 아닙니다. 이 자료는 정보 제공의 목적으로만 제공됩니다. 이러한 의견은 미래 사건에 대한 예측, 미래 결과 보장 또는 투자 조언을 위한 것이 아닙니다. 여기에 포함된 모든 통계는 신뢰할 수 있는 출처에서 얻은 것이지만 이 정보의 정확성은 보장할 수 없습니다. 여기에 표현된 견해는 발행일 이후 언제든지 변경될 수 있습니다. 제공된 정보는 매수, 보유, 매도에 대한 추천이나 펀드나 증권을 매수 또는 매도하도록 권유하거나 제안하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.

과거 성과는 미래 결과를 나타내지 않습니다.

위험 공개

모든 투자에는 원금 손실의 위험이 따릅니다.

외국 증권에 대한 투자에는 불규칙한 시장 상황, 경제적, 정치적 불안정, 환율 변동 등의 위험이 있습니다.

가치주 투자의 주요 위험은 증권 가격이 예상 가치에 접근하지 못하거나 가치가 하락할 수 있다는 것입니다. 카테고리로서의 "가치" 투자 또는 그러한 투자와 관련된 전체 산업 또는 부문은 보다 "성장" 지향적인 투자에 비해 투자자의 선호를 잃을 수 있습니다.

포트폴리오 보유 자산의 가치와 유동성은 기업이나 시장에 특정한 사건은 물론 미국이나 해외의 경제적, 정치적, 사회적 사건에 따라 변동될 수 있습니다. 시장 변동성이 심한 기간 동안 개별 증권 및 기타 투자의 가치는 때때로 급격하게 급격하게 하락할 수 있습니다. 중소기업의 증권은 대기업의 증권보다 가격 변동성이 더 크며 거래가 더 어렵거나 비용이 많이 들 수 있습니다.

금 및 금 관련 투자에 대한 투자는 미국 또는 외국 세금, 통화 또는 광업법의 변경, 환경 비용 증가, 국제 통화 및 정치 정책의 변경과 같이 금 및 기타 귀금속 가격에 영향을 미치는 정치적, 경제적 위험을 포함한 특정 위험을 수반합니다. 개별 국가 내의 경제 상황, 무역 불균형, 국가 간 무역 또는 통화 제한. 금 가격은 금을 채굴하거나 가공하는 회사의 증권 시장 가격에 영향을 미칠 가능성이 높으며, 이에 따라 해당 증권에 대한 투자 가치도 영향을 받을 수 있습니다. 미국 달러가 강세를 보이고 인플레이션이 낮으며 전반적인 경제 상황이 안정적인 기간 동안 전체적으로 금 관련 투자는 주식 시장만큼 좋은 성과를 내지 못했습니다. 또한, 금 관련 투자 수익은 전통적으로 광범위한 주식이나 부채 시장에 대한 투자보다 변동성이 더 컸습니다. 금 및 금 관련 투자에 대한 투자는 투기적일 수 있으며 다른 자산 및 유형의 회사에 대한 투자보다 가격 변동성이 더 클 수 있습니다.

다각화는 투자 수익을 보장하지 않으며 손실 위험을 제거하지도 않습니다.

대체 투자 위험
대체 투자는 투기적일 수 있으며 모든 투자자에게 적합하지 않습니다. 대체 투자에 대한 투자는 해당 투자와 관련된 높은 경제적 위험을 감당할 의지와 능력이 있는 경험 있고 숙련된 투자자만을 위한 것입니다. 투자자는 투자하기 전에 잠재적인 위험을 주의 깊게 검토하고 고려해야 합니다. 이러한 위험 중 일부는 다음과 같습니다.

  • 투자의 전부 또는 상당한 부분의 손실
  • 2차 시장이나 전략에 대한 관심이 없고 발전할 것으로 예상되지 않는다는 점에서 유동성이 부족합니다.
  • 수익률 변동성
  • 금리위험;
  • 민간 투자 전략에 대한 지분 양도 제한
  • 하나 이상의 분야, 산업, 국가 또는 지역 내 집중으로 인해 잠재적인 다각화가 부족하고 이로 인해 더 높은 위험이 발생합니다.
  • 평가 및 가격 책정에 관한 정보가 부족합니다.
  • 복잡한 세금 구조 및 세금 신고 지연
  • 뮤추얼 펀드보다 규제가 적고 수수료가 높습니다.
  • 투자 금액에 대한 손익 가능성을 확대하고 일반적으로 투기적 투자 기법으로 간주되며 전략 투자와 관련된 위험을 증가시키는 레버리지 사용
  • 이러한 약정이 없는 경우보다 전략이 더 투기적이고 위험도가 높은 투자를 하게 만들 수 있는 이자 발생 그리고
  • 투자 등급 이하의 대출은 채무 불이행 및 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

자산 기반 대출(ABL)은 차용자의 특정 자산을 기반으로 지원되는 기업 차입입니다.

컨퍼런스보드 경기선행지수(LEI)는 경기 순환의 잠재적 전환점을 식별하는 것을 목표로 하는 경제 및 시장 변수의 종합 지수입니다.

신용위험 이전(CRT)은 금융 자산 포트폴리오 전체 또는 일부의 신용 위험을 이전하는 거래입니다.

듀레이션은 이자율 변화에 대한 채권이나 기타 부채 상품의 가격 민감도를 측정한 것입니다.

Fitch Ratings SEC에 등록된 국가 공인 통계 평가 기관(NRSRO)으로, 특정 증권, 단기 금융 상품 또는 기타 채권을 포함한 채무와 관련하여 발행자의 신용도를 평가하여 신용 등급을 제공합니다. 등급은 일반적으로 AAA(최고)부터 D(최저)까지의 등급으로 측정됩니다. 등급은 예고 없이 변경될 수 있습니다. NR(Not Rated)은 채무자가 등급을 받지 않았음을 나타내며 낮은 품질을 나타내는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.

정부 후원 기업(GSE)은 공공 정책 목적을 위해 미국 연방 정부에 의해 설립되고 인가되었습니다. 이들은 민간 기업이며, 이들의 증권은 연방 정부의 완전한 신뢰와 신용으로 뒷받침되지 않습니다.

모기지담보부증권(MBS)은 모기지 풀을 통해 담보로 제공되는 금융 상품입니다.

개인소비지출(PCE ) 물가지수는 미국 가구의 상품과 서비스에 대한 소비자 지출을 측정한 것입니다.

인덱스는 관리되지 않으며 인덱스에 직접 투자할 수 없습니다.

ICE BofA MOVE 지수 는 미국 금리 변동성을 측정하는 지표입니다. 이는 1개월 국채 옵션의 표준화된 내재 변동성을 나타내는 수익률 곡선 가중 지수입니다.

MSCI China Index (Net) 는 중국 A주, H주, B주, 레드칩, P칩 및 해외 상장 전반에 걸쳐 대형주와 중형주 대표 성과를 측정합니다. 순수익률 지수는 가격 변화와 원천징수세를 제외한 분배 소득 재투자를 추적합니다.

MSCI EAFE 지수 (Net) 는 미국과 캐나다를 제외한 전 세계 21개 선진국 시장의 대형주 및 중형주 증권의 성과를 측정합니다. 순수익률 지수는 가격 변화와 원천징수세를 제외한 분배 소득 재투자를 추적합니다.

MSCI World Index (Net) 는 전 세계 23개 선진국 시장의 대형주 및 중형주 증권의 성과를 측정합니다. 순수익률 지수는 가격 변화와 원천징수세를 제외한 분배 소득 재투자를 추적합니다.

Russell 1000® Growth Index (Gross/Total) 는 미국 주식 세계의 대형주 성장 부문의 성과를 측정합니다. 여기에는 가격 대비 가치 비율이 높고 예상 성장 가치가 더 높은 Russell 1000 기업이 포함됩니다. 총수익률 지수는 가격 변화와 분배 소득의 재투자를 추적합니다.

Russell 1000® Value Index (Gross/Total) 는 미국 주식 세계의 대형주 가치 부문의 성과를 측정합니다. 여기에는 주가 장부가 비율이 낮고 예상 성장 가치가 낮은 Russell 1000 기업이 포함됩니다. 총수익률 지수는 가격 변화와 분배 소득의 재투자를 추적합니다.

Russell 2000® Index (Gross/Total) 는 미국 주식 시장에서 소형주 부문의 성과를 측정합니다. 여기에는 시가총액과 현재 지수 멤버십을 합산해 약 2,000개의 소형 증권이 포함됩니다. 총수익률 지수는 가격 변화와 분배 소득의 재투자를 추적합니다.

S&P 500 Index (Gross/Total) 는 미국 경제의 주요 부문에 속한 500개 주요 기업의 대표 샘플을 포함하여 널리 인정받는 비관리 지수입니다. S&P 500 지수는 미국 주식이 약 80%를 차지하는 대형주 시장에 초점을 맞추고 있지만 전체 시장을 대표하는 지수로도 간주됩니다. S&P 500에는 재투자된 배당금이 포함되어 있습니다. 총수익률 지수는 가격 변동과 분배 소득 재투자를 추적합니다.

Large Blend Morningstar Category : 대형 혼합 포트폴리오는 규모, 성장률 및 가격 측면에서 전체 미국 주식 시장을 상당히 대표합니다. 미국 주식시장 시가총액 상위 70%에 속하는 주식을 대형주로 정의합니다. 혼합 스타일은 성장이나 가치 특성이 두드러지지 않는 포트폴리오에 지정됩니다. 이러한 포트폴리오는 미국 산업 전반에 걸쳐 투자하는 경향이 있으며, 광범위한 노출로 인해 포트폴리오의 수익률은 S&P 500 지수의 수익률과 유사한 경우가 많습니다.

Large Growth Morningstar Category : 대규모 성장 포트폴리오는 주로 다른 대형주보다 빠르게 성장할 것으로 예상되는 미국 대형 기업에 투자합니다. 미국 주식시장 시가총액 상위 70%에 속하는 주식을 대형주로 정의합니다. 성장은 빠른 성장(수익, 매출, 장부가치 및 현금 흐름의 높은 성장률)과 높은 가치 평가(높은 가격 비율 및 낮은 배당 수익률)를 기반으로 정의됩니다. 이러한 포트폴리오의 대부분은 빠르게 성장하는 산업 분야의 기업에 중점을 두고 있습니다.

Large Value Morningstar Category: 대형 가치 포트폴리오는 주로 다른 대형주보다 가격이 저렴하거나 느리게 성장하는 미국 대형 기업에 투자합니다. 미국 주식시장 시가총액 상위 70%에 속하는 주식을 대형주로 정의합니다. 가치는 낮은 밸류에이션(낮은 가격 비율 및 높은 배당수익률)과 느린 성장(수익, 매출, 장부가치 및 현금 흐름에 대한 낮은 성장률)을 기반으로 정의됩니다.

Small Blend Morningstar Category : 소규모 혼합 포트폴리오는 시가총액 범위 중 작은 부분에 있는 미국 기업을 선호합니다. 일부는 다양한 가치주와 성장주를 소유하는 것을 목표로 하는 반면, 다른 일부는 소형주 평균에 가까운 가치 평가 및 성장률을 갖는 주식을 보유하는 원칙을 사용합니다. 미국 주식시장 시가총액 하위 10%에 속하는 주식을 소형주로 정의합니다. 혼합 스타일은 성장이나 가치 특성이 두드러지지 않는 포트폴리오에 지정됩니다.

Small Growth Morningstar Category: 소규모 성장 포트폴리오는 주가가 시가총액 범위의 하단에 있는 빠르게 성장하는 기업에 중점을 둡니다. 이러한 포트폴리오는 신흥 산업의 기업이나 초기 성장 단계에 있는 젊은 기업을 선호하는 경향이 있습니다. 이러한 기업은 빠르게 성장하고 종종 높은 가치를 인정받기 때문에 해당 기업의 주식은 변동성이 큰 경향이 있습니다. 미국 주식시장 시가총액 하위 10%에 속하는 주식을 소형주로 정의합니다. 성장은 빠른 성장(수익, 매출, 장부가치 및 현금 흐름의 높은 성장률)과 높은 가치 평가(높은 가격 비율 및 낮은 배당 수익률)를 기반으로 정의됩니다.

Small Value Morningstar Category: 소형 가치 포트폴리오는 다른 소형주 동종 기업보다 가치 평가 및 성장률이 낮은 미국 소형 기업에 투자합니다. 미국 주식시장 시가총액 하위 10%에 속하는 주식을 소형주로 정의합니다. 가치는 낮은 밸류에이션(낮은 가격 비율 및 높은 배당수익률)과 느린 성장(수익, 매출, 장부가치 및 현금 흐름에 대한 낮은 성장률 )을 기반으로 정의됩니다.

미국 외 거주자를 위한 중요 정보
본 자료와 여기에 포함된 정보는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 증권 제안을 구성하거나 구성하려는 의도가 아니므로 그렇게 해석되어서는 안 됩니다. 본 자료에 언급된 자금이나 기타 제품 또는 서비스는 모든 관할권에서 라이센스가 부여되지 않을 수 있으며 달리 명시하지 않는 한 규제 기관이나 정부 기관은 본 문서 또는 여기에 언급된 제품 및 서비스의 장점을 검토하지 않았습니다. 이 자료와 여기에 포함된 정보는 해당 법률 및 규정에 의해 시행되는 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 이 자료는 기관 투자자(해당 용어는 해당 관할권에서 정의됨)를 대상으로 합니다. 본 자료는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 자료는 일반적인 정보만을 제공하기 위한 것이며 투자 조언이나 특정 조치 또는 비조치 과정에 대한 기타 특정 권장 사항을 제공하기 위한 것이 아닙니다. 본 자료에 포함된 정보는 특정 투자 목적, 재정 상황, 세금 상황 또는 수령인의 특정 요구 사항을 고려하지 않습니다. 이 자료의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 예비 투자자는 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 자료는 지정된 수취인만을 위한 것이며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다.

아부다비 글로벌 시장(ADGM) 투자자에 대한 공지
이 자료는 ADGM의 금융 서비스 및 시장 규정에 따른 면제 통신문을 구성하거나 금융 판촉 제한의 적용을 받지 않습니다. 다른 사람에게 전달하거나 의존해서는 안 됩니다. ADGM은 정보의 정확성이나 완전성을 포함하여 이 자료에 포함된 정보의 내용에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 ADGM은 이 자료가 특정 투자자 또는 투자자 유형과 관련된 제품 또는 서비스의 적합성을 평가하지 않았습니다. 이 자료의 내용을 이해하지 못하거나 이 자료와 관련된 상품이나 서비스가 귀하의 개별 투자 목표 및 상황에 적합한지 확실하지 않은 경우, 공인 금융 자문가에게 문의해야 합니다.

호주 거주자를 위한 중요 정보
이 통신문은 도매 고객만을 대상으로 합니다. 여기에 포함된 정보는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 투자 서비스를 권유 또는 제안하거나 유가 증권의 주식을 매도 또는 매수 권유하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다(해당 유가 증권을 다른 사람에게 제안하거나 매도할 수도 없습니다). 그러한 권유 또는 제안이 해당 관할권의 해당 법률에 따라 불법인 모든 관할권. 달리 명시하지 않는 한, 어떠한 규제 기관이나 정부 기관도 이 이메일이나 여기에 언급된 제품 및 서비스의 장점을 검토하지 않았습니다. 이 문서와 여기에 포함된 정보는 해당 법률 및 규정에 의해 구현된 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 이 문서는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 문서의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 예비 투자자는 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 문서는 투자 조언으로 의존해서는 안 되며 투자 전략을 채택하라는 권장 사항도 아닙니다. 이 문서는 지정된 수취인만 사용할 수 있으며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다. First Eagle Investment Management, LLC는 호주의 도매 고객에게 제공하는 금융 서비스와 관련하여 기업법 2001(Cth)에 따라 호주 금융 서비스 라이센스를 보유해야 하는 요구 사항에서 면제되며 미국 증권거래위원회의 규제를 받습니다. 미국법은 호주법과 다릅니다.

바레인 왕국 거주자를 위한 중요 정보
이 문서는 First Eagle Investment Management, LLC 및 그 자회사가 제품이나 서비스를 제공하도록 유지하라는 바레인 왕국의 대중을 초대하는 것이 아니며 이 문서는 그렇지 않을 수도 있고 그렇지 않을 수도 있습니다. 바레인 왕국에서 대중에게 발행, 전달 또는 이용 가능해야 합니다. 이 문서에 설명된 모든 서비스는 바레인 외부에서 수행됩니다. 바레인 중앙은행, 바레인 증권거래소, 바레인 왕국 산업상무부는 이 문서에 포함된 진술과 정보의 정확성에 대해 책임을 지지 않으며 손실 또는 손실에 대해 누구에게도 책임을 지지 않습니다. 여기에 포함된 진술이나 정보에 의존하여 발생한 손해.

브라질 거주자에 대한 공지 사항
First Eagle Investment Management, LLC 및 그 자회사 투자 자문사는 브라질 증권 위원회(CVM)로부터 투자 관리 서비스 수행에 대한 인증을 받지 않았습니다. 투자 관리 서비스는 브라질에서 일반 대중에게 공개적으로 제공되거나 판매될 수 없습니다. 투자 관리 서비스와 관련된 문서 및 여기에 포함된 정보는 브라질 대중에게 제공되지 않을 수 있습니다.

캐나다 거주자에 대한 고지 사항
이 문서는 투자 조언, 판매 제안 또는 권유 또는 제품이나 서비스 또는 증권 구매 제안 권유를 구성하지 않습니다. 해당 증권법에 따라 그러한 제안 및 판매가 허용될 때까지 개인입니다.) 본 문서에 언급된 모든 제품, 서비스 또는 증권은 모든 관할권에서 라이센스가 부여되지 않을 수 있으며, 달리 명시하지 않는 한 캐나다의 증권 위원회 또는 유사한 기관은 라이센스를 부여하지 않습니다. 이 문서 또는 여기에 언급된 제품 및 서비스의 장점을 검토했습니다. 이 문서의 사본을 받은 경우 이러한 자료를 사용할 수 있는 대상에 제한이 있을 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 이 문서는 기관 투자자를 대상으로 하며 캐나다 증권 관리자의 National Instrument 31-103 - 등록 요구 사항, 면제 및 지속적인 등록자 의무에 정의된 대로 "허가된 고객"에게만 제공됩니다. 이 문서는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공됩니다. 이 문서의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 잠재 고객은 캐나다의 모든 해당 법률과 규정을 숙지하고 준수해야 합니다. 잠재 고객은 주식 취득, 보유 또는 처분이나 지속적인 서비스 제공 및 외환 제한과 관련하여 시민권, 거주지, 주소 및 사업장 국가 내의 법적 요구 사항 및 세금 결과에 대해 스스로 알아야 합니다. 그것은 그것과 관련이 있을 수 있습니다.

두바이 국제 금융 센터 거주자를 위한 중요 정보
이 프리젠테이션은 전문 고객에게만 배포하기 위한 것입니다. 다른 사람에게 전달하거나 의존해서는 안 됩니다. 두바이 금융 서비스 당국은 자문 서비스와 관련된 문서를 검토하거나 확인할 책임이 없습니다. 두바이 금융 서비스 당국은 이 문서를 승인하지 않았으며 여기에 명시된 정보를 확인하기 위한 조치를 취하지 않았으며 이에 대해 책임을 지지 않습니다. 이 문서의 내용을 이해하지 못하는 경우 공인 재무 상담사와 상담해야 합니다.

오만 술탄국 거주자를 위한 중요 정보
본 자료와 여기에 포함된 정보는 증권 매도 제안 또는 유가증권 매수 권유를 구성하지 않으며, 따라서 그렇게 해석되어서는 안 됩니다. 본 자료에 언급된 모든 투자 수단과 기타 제품 또는 서비스는 오만 술탄국("오만")을 포함한 모든 관할권에서 라이센스가 부여되지 않을 수 있으며, 별도로 명시하지 않는 한 규제 기관이나 정부 당국은 본 자료 또는 다음의 장점을 검토하지 않았습니다. 여기에 언급된 제품 및 서비스. 어떤 규제 기관이나 정부 기관도 이 자료에 포함된 진술과 정보의 정확성에 대해 책임을 지지 않으며 여기에 포함된 진술이나 정보에 의존하여 발생한 피해나 손실에 대해 누구에게도 책임을 지지 않습니다. 이 자료와 여기에 포함된 정보는 오만을 포함한 모든 해당 법률 및 규정에 의해 시행되는 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 이 자료는 기관 투자자(해당 용어는 오만 법률에 따라 정의됨)를 대상으로 하고 있습니다. 본 자료는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 자료의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 잠재 투자자는 오만을 포함한 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 자료는 지정된 수취인만을 위한 것이며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다.

카타르 거주자를 위한 중요 정보
본 문서에 언급된 모든 자금, 제품 또는 서비스는 카타르 주("카타르")를 포함한 모든 관할권에서 라이센스가 부여되지 않을 수 있으며, 별도로 명시하지 않는 한 다음을 포함한 규제 기관이나 정부 기관은 없습니다. 카타르 금융시장국(QFMA)은 이 문서 또는 여기에 언급된 상품 및 서비스의 장점을 검토했습니다. 이 문서의 사본을 받은 경우 이를 제안으로 간주할 수 없으며 이러한 자료를 사용할 수 있는 사람에 대한 제한이 있을 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 이 문서는 제한된 수의 "적격" 투자자(해당 용어는 카타르 법률에 따라 정의됨)를 대상으로 작성되었습니다. 이 문서는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 문서의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 잠재 고객은 카타르 법률을 포함하여 관련 관할권의 모든 해당 법률 및 규정을 숙지하고 준수해야 합니다. 이 문서는 지정된 수취인만 사용할 수 있으며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다. 이 자료를 다른 당사자에게 전달하는 책임을 맡은 모든 법인은 해당 증권법을 준수할 책임이 있습니다.

사우디아라비아 거주자를 위한 중요 정보
여기에 포함된 정보는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 투자 서비스의 권유 또는 제안으로 간주되어서는 안 되며, 증권 주식의 매도 또는 매수 권유로 간주되어서는 안 됩니다. 해당 관할권의 해당 법률에 따라 그러한 권유 또는 제공이 불법인 관할권에서 증권을 제공하거나 판매할 수 있습니다. 달리 명시하지 않는 한, 사우디아라비아 자본시장 당국을 포함하여 어떠한 규제 기관이나 정부 기관도 이 문서나 여기에 언급된 제품 및 서비스의 장점을 검토하지 않았습니다. 이 문서와 여기에 포함된 정보는 해당 법률 및 규정에 의해 구현된 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 본 문서는 기관 투자자(해당 용어는 사우디아라비아 법률에 따라 정의됨)를 대상으로 작성되었습니다. 이 문서는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 문서의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 예비 투자자는 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 문서는 투자 조언으로 의존해서는 안 되며 투자 전략을 채택하라는 권장 사항도 아닙니다. 이 문서는 지정된 수취인만 사용할 수 있으며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다.

싱가포르 거주자를 위한 중요 정보
First Eagle Investment Management, LLC는 증권선물법(Cap. 289)(“SFA”)에 따라 싱가포르 통화청(“MAS”)에 등록되거나 허가를 받지 않았습니다. Advisers Act(Cap. 110)(“FAA”)에 따라 싱가포르에서 허가 또는 등록이 필요한 사업 활동을 수행하는 것을 목적으로 하지 않습니다. 여기에 포함된 정보는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 투자 서비스를 권유 또는 제안하거나 유가 증권의 주식을 매도 또는 매수 권유하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다(해당 유가 증권을 다른 사람에게 제안하거나 매도할 수도 없습니다). 그러한 권유 또는 제안이 해당 관할권의 해당 법률에 따라 불법인 모든 관할권. 달리 명시하지 않는 한, 어떠한 규제 기관이나 정부 기관도 이 문서나 MAS를 포함하여 여기에 언급된 제품 및 서비스의 장점을 검토하지 않았습니다. 이 문서와 여기에 포함된 정보는 해당 법률 및 규정에 의해 구현된 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 이 문서는 기관 투자자(해당 용어는 SFA 및 FAA에 정의되어 있음)를 대상으로 작성되었습니다. 이 문서는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 문서의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 예비 투자자는 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 문서는 투자 조언으로 의존해서는 안 되며 투자 전략을 채택하라는 권장 사항도 아닙니다. 이 문서는 지정된 수취인만 사용할 수 있으며 다른 사람(수취인의 고려와 관련된 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다.

대한민국(“대한민국”) 거주자를 위한 중요 정보
본 문서와 여기에 포함된 정보는 증권 제안을 구성하지 않으며, 따라서 그렇게 해석되어서는 안 됩니다. 본 문서에 언급된 모든 제품 또는 서비스는 대한민국을 포함한 모든 관할권에서 라이센스가 부여되거나 등록되지 않을 수 있으며, 달리 명시하지 않는 한 한국을 포함한 어떠한 규제 기관이나 정부 기관도 본 문서 또는 제품의 장점을 검토하지 않았습니다. 여기에 언급된 서비스. 이 문서와 여기에 포함된 정보는 해당 법률 및 규정에 의해 구현된 제한 사항 및/또는 제한 사항에 따라 제공되었습니다. 이 문서는 "적격 기관 투자자"(한국에서 정의된 용어)를 대상으로 작성되었습니다. 이 문서는 정보 제공의 목적으로만 기밀로 제공되며 어떠한 형태로도 복제할 수 없습니다. 이 문서의 정보에 따라 조치를 취하기 전에 예비 투자자는 관련 관할권의 모든 관련 법률, 규칙 및 규정을 숙지하고 준수해야 하며 필요한 경우 독립적인 조언을 얻어야 합니다. 이 문서는 지정된 수취인만 사용할 수 있으며 다른 사람(수취인의 고려와 관련하여 직원, 대리인 또는 컨설턴트 제외)에게 제공, 전달 또는 보여져서는 안 됩니다.

대만 거주자를 위한 중요 정보
본 웹사이트에 표시된 정보는 대만 전문 투자자(대만 증권 투자 신탁 및 컨설팅법, 선물 거래법 또는 신탁 기업법의 의미 내에서)만을 대상으로 하며 전체보기에게는 적합하지 않습니다. 이 웹사이트에는 특정 자문 제품 및 서비스에 대한 정보가 포함되어 있습니다. 귀하가 대만 법률에 따라 전문 투자자인지 확실하지 않은 경우 법률 고문과 상담해야 합니다.

아랍에미리트 거주자를 위한 중요 정보
여기에 설명된 제품 ​​및/또는 서비스 제공은 UAE 중앙 은행, UAE 증권 및 상품 당국(SCA), 두바이 금융 서비스 당국(DFSA) 또는 UAE의 기타 관련 라이센스 기관이므로 상업 회사법, 2015년 연방법 2호(개정), SCA 이사회 결정 번호(13)에 따라 UAE에서 공개 제안을 구성하지 않습니다. /의장) 2021년 금융 활동 및 상태 정규화 메커니즘에 관한 규정 매뉴얼 또는 기타 사항에 대해 설명합니다. 따라서 프레젠테이션은 UAE(두바이 국제 금융 센터(DIFC) 포함)에서는 대중에게 제공되지 않습니다.

이 프레젠테이션은 엄격히 비공개 및 기밀이며 제한된 수의 기관 및 개인 고객에게 발행됩니다.

  1. 금융 활동 및 상태 정규화 메커니즘 규정 매뉴얼에 대한 2021년 SCA 이사회 결정 번호(13/의장)에 정의된 전문 투자자의 기준을 충족하거나 정교한 고객 자격을 갖춘 사람,
  2. 이 프레젠테이션에 설명된 제품 ​​및/또는 서비스가 UAE 중앙 은행, SCA, DFSA 또는 UAE의 기타 관련 라이센스 당국이나 정부 기관에 의해 승인되거나 라이센스가 부여되거나 등록되지 않았음을 이해하고 요청 및 확인하는 경우 ;
  3. 원본 수신자 이외의 사람에게 제공할 수 없으며, 복제하거나 다른 목적으로 사용할 수 없습니다.

영국 거주자를 위한 중요 정보
이 문서는 First Eagle Investment Management, LLC에서 발행했으며 First Eagle Investment Management, Ltd.가 영국에서 합법적으로 배포합니다. First Eagle Investment Management, Ltd는 금융행위감독청(Financial Conduct Authority)의 승인 및 규제를 받습니다. FRN: 798029)(영국). 이 문서는 "전문 투자자" 자격을 갖춘 영국 내 개인만을 대상으로 합니다. 이 문서는 영국 대체 투자 펀드 매니저 규정 2013(SI 2013/1773) 또는 EU 패키지 소매 및 보험 기반 투자 상품 규정의 의미 내에서 "소매 투자자" 자격을 갖춘 영국 내 개인을 대상으로 하지 않습니다. (No 1286/2014), 영국 PRIIPs 규정 및 그러한 사람은 본 문서의 정보에 따라 행동하거나 이에 의존할 수 없습니다.

제한된 목적의 브로커-딜러인 FEF Distributors, LLC(“FEFD”)(SIPC)는 특정 First Eagle 제품을 배포합니다. FEFD는 투자자에게 서비스를 제공하지 않고 First Eagle 계열사에 서비스를 제공합니다. 따라서 FEFD가 잠재 투자자에게 펀드, 전략 또는 기타 상품을 제시할 때 FEFD와 그 대표자는 해당 펀드, 전략 또는 기타 상품에 대한 투자가 투자자에게 최선의 이익이 되는지, 또는 달리 유익하거나 적합한지 여부를 결정하지 않습니다. , 투자자. FEFD의 어떠한 성명도 권장사항으로 해석되어서는 안 됩니다. 투자자는 자신이 First Eagle 펀드, 전략 또는 상품에 투자하는 것이 바람직한지 여부를 결정하기 위해 스스로 판단하거나 금융 전문가와 상담해야 합니다.

First Eagle Investments는 First Eagle Investment Management, LLC와 그 자회사 투자 자문사의 브랜드 이름입니다.

©2024 퍼스트 이글 투자 관리, LLC. 판권 소유.